August 26, 2008
Mercado Libre compra el resto de deremate pagando USD40MM y si mantiene su P/E no solo le saldría gratis sin no que ganaría dinero.
Posted by: aarrieta In: M&A
Hoy en lo que va del día 5 personas distintas me vinieron a comentar que Mercado libre acaba de comprar lo que quedaba de DeRemate.com. Luego empecé a ver la repercusión en la blogosfera
Las empresas publicas tienen una valuación mayor que las empresas privadas, producto de la liquidez que ofrece la bolsa.
Es otro ejemplo de la llamada concepción Holistica donde el todo es mas que la suma de las partes. En este caso la decisión de realizar una fusión o una adquisición, es una decisión de tipo económico, específicamente consiste en una decisión de inversión, entendiéndose como tal, la asignación de recursos con la esperanza de obtener ingresos futuros que permitan recuperar los fondos invertidos y lograr un cierto beneficio. Por lo tanto una fusión o una adquisición será exitosa si el precio de compra es inferior al valor actual (VA) del flujo efectivo (FE) incremental asociado a la operación. Si esto es así, esta decisión de inversión crea valor para los accionistas y se puede considerar exitosa, de lo contrario se dice que destruye valor y es considerada como un fracaso.
Según los libros esta es un claro caso de Integración Horizontal, donde la compra o fusión de una empresa con otra que compite en su mismo sector de actividad. El objetivo básico de buscar este tipo de integración, consiste en la búsqueda de economías de escala que permitan reducir el costo unitario medio. También se busca obtener mayor “poder de mercado”, es decir, incrementar la capacidad de fijar un precio que capture una mayor porción del excedente del consumidor, al reducir el número de competidores existentes en una industria.
Finalmente se utiliza para adquirir los recursos necesarios para ingresar a nuevas líneas de negocios o nuevos mercados. Aquí el termino “recursos” debe ser entendido en un sentido amplio, incluyendo: marcas, competencias gerenciales, acceso a know how especializado, R&D, etc.
La conclusión que saco es que a Mercado Libre esta apostando a que le suma del revenue actual de DeRemate (USD 95MM de annual gross merchandise solo de Chile y Argentina), le permitirían incrementar su valor mejorando su P/E (hoy de 33.31), haciendo que los 40MM pagados en la operación le reporten una mejora en la valuación mayor a USD40MM ( idealmente el doble por múltiplos de valuación) que será decidido por el mercado.
